SZC (TRUNG LẬP, Giá mục tiêu: 58.400 Đồng/cp)

Công ty Cổ phần Sonadezi Châu Đức (SZC: HOSE): Khách hàng sỉ thúc đẩy động lực tăng trưởng

Khuyến nghị: TRUNG LẬP

Giá mục tiêu 1 năm: 58.400 Đồng/cp

Giảm: -6,1%

Giá hiện tại (tại ngày 02/11/2021): 62.200 Đồng/cpTrong ngắn hạn, các khách hàng thuê sỉ như D2D, Long Bình,…sẽ đem lại nguồn thu chính cho SZC. Trong dài hạn, SZC có hơn 450 ha đất KCN sẵn sàng cho thuê, với lợi thế về chi phí đền bù và giải phóng mặt bằng tại KCN Châu Đức giúp lợi nhuận gộp của SZC sẽ duy trì trên mức 60%. Ngoài ra, nhu cầu thuê đất sẽ tăng lên nhờ sự chuyển dịch hoạt động sản xuất từ Trung Quốc sang Việt Nam và sự phát triển cơ sở hạ tầng tại Bà Rịa – Vũng Tàu, giá thuê đất tại KCN Châu Đức dự báo tăng 5-8%/năm trong giai đoạn 2021-2025. Chúng tôi khuyến nghị TRUNG LẬP SZC và nâng giá mục tiêu lên mức 58.400 đồng/CP sau khi điều chỉnh định giá 150 ha đất Khu dân cư đã hoàn thiện về mặt pháp lý.

Tăng trưởng Q3/2021 được thúc đẩy từ nhà đầu tư trong tập đoàn Sonadezi. Doanh thu thuần Q3/2021 đạt mức 162 tỷ đồng (+83,8% YoY). Trong đó, doanh thu thuê đất KCN Châu Đức tăng 133% YoY, chủ yếu từ cho D2D thuê 13,5 ha vào tháng 7/2021. Biên lợi nhuận gộp hoạt động thuê đất duy trì mức cao 62,4% (+0,7 % YoY) nhờ vào giá thuê cao. LNST tăng mạnh 75% YoY đạt mức 66,5 tỷ đồng.

Dự báo các nhà đầu tư sỉ vẫn là khách hàng thuê chính trong Q4/2021. Trong Q4/2021, chúng tôi ước tính doanh thu đạt 126 tỷ đồng (+78% YoY) và LNST đạt 56 tỷ đồng (+36,6% YoY), chủ yếu từ 8,82 ha cho D2D thuê vào tháng 10/2021 với mức giá thuê trung bình đạt 55 USD/m2/chu kỳ thuê. Bên cạnh đó, SZC cũng thực hiện nhận góp vốn đầu tư vào KDC Hữu Phước của cán bộ công nhân viên với giá trị hơn 200 tỷ đồng.

Năm 2022, chúng tôi cho rằng nhu cầu từ các nhà đầu tư mới sẽ phục hồi nhờ việc dịch chuyển hoạt động sản xuất từ Trung Quốc sang Việt Nam và dịch Covid-19 được kiểm soát khi một số hợp đồng MOU sẽ được ký chính thức. Doanh thu ước tính đạt 935 tỷ đồng (+35% YoY) và LNST đạt 424 tỷ đồng (+36% YoY) trong năm 2022.

Quy định mới về tách thửa đất, giúp SZC đẩy nhanh thủ tục và bán hàng tại KDC Hữu Phước. Theo Quyết định số 15/2021 UBND Bà Rịa Vũng Tàu về điều kiện tách thửa đất, hợp thửa đất và diện tích tối thiểu được tách thửa đối với từng loại đất. Do đó, chúng tôi cho rằng, SZC có thể đẩy nhanh các thủ tục pháp lý tại dự án KDC Hữu Phước và bán hàng chính thức trong năm 2022.

Rủi ro: (1) Chi phí đền bù giải tỏa tăng cao; (2) Các vấn đề về quy định của Khu đô thị Châu Đức có thể khiến dự án bị đình trệ; (3) Dòng tiền từ dự án BOT giảm do việc thu phí bị tạm dừng trong một năm.

Add your comment

Giấu Tiền An Toàn

Ai cũng biết rằng Lạm Phát theo thời gian sẽ khiến TIỀN mất giá, nhưng đem hết đi Đầu Tư liệu rằng có An Toàn

Kiếm Tiền

Những kinh nghiệm về Đầu Tư, Kinh Doanh, Kiếm Tiền thực tế của chính bản thân mình

Du Lịch

Những địa điểm Du Lịch sẽ không còn thú vị nếu trên hình ảnh một kiểu mà thực tế lại khác hẳn hoàn toàn